Un buen año para la deuda pública española

El Tesoro Público español celebraba el pasado 18 de diciembre su última subasta del año de deuda pública. En esta ocasión colocaba 895 millones de euros a un tipo medio del 0,437% frente al 0,657% de la anterior colocación al mismo plazo, otros 607 millones a ocho años con un tipo medio que ha pasado del 1,354% al 1,184% y 600 millones en obligaciones a 25 años con un tipo medio del 2,72%. Esta colocación ya sufrió, según los expertos, los efectos colaterales de la subida de tipos de interés oficiales anunciada pocas horas antes por la Reserva Federal de Estados Unidos, pero aun así se sitúa en costes considerablemente más bajos que en años anteriores.

Con esta subasta, el Tesoro Público daba por cerrada su captación de fondos de 2015, año en el que ha acudido a los mercados para obtener un total de 139.000 millones de euros de los inversores. El ejercicio ha marcado también algunos hitos en la historia de la deuda pública española, como el hecho de que algunas emisiones de letras a plazos cortos, como tres, seis y doce meses, hayan sido colocadas por primera vez con tipos negativos, lo que significa que los inversores pagan por tener el dinero invertido en deuda española en lugar de cobrar.

Este efecto, que ya era habitual en la deuda pública alemana, se ha extendido en 2015 a otros países de la Eurozona a los que los inversores ven como seguros para depositar su dinero, sobre todo después de que el Banco Central Europeo (BCE) comenzara a cobrar en lugar de pagar los depósitos de efectivo que le dejan los bancos de los socios del euro procedentes de los excedentes de liquidez. La tendencia puede agudizarse en el futuro inmediato, ya que el tipo que cobra ha vuelto a subir tras la reunión celebrada por el consejo del BCE en diciembre.

Según los datos cerrados a noviembre, el Tesoro Público español ha continuado la tendencia de elevar el plazo medio de vencimiento de la deuda pública, incrementando las emisiones a plazos más largos, que evitan concentraciones de vencimientos en el corto plazo y eliminan así el riesgo de puntas de necesidad de tesorería que elevaría el precio que hay que ofertar para captar el dinero. En la actualidad, la vida media de la deuda sin vencer se sitúa en los 6,5 años, algo más alta que los 6,28 años con los que finalizó 2014 y considerablemente mayor que la que había en 2001, cuando se situaba en los 5,9 años de media.

Esto ha sido posible gracias, entre otras cosas, al incremento en más de 11.000 millones de euros de la deuda viva materializada en bonos y obligaciones con plazos de entre 30 y 50 años, que al 30 de diciembre último sumaban 95.152 millones de euros, frente a los 83.955 millones de diciembre de 2014. Del mismo modo, la deuda viva de emisiones a 15 años ha pasado de 75.480 a 93.731 millones de euros.

Extranjeros. Llama la atención también el auge que ha registrado el aumento de inversores extranjeros entre quienes han decidido meter su dinero en deuda pública española. Si a finales de 2014 un 43,76% del total de la deuda pública emitida por el Estado español estaba en manos de extranjeros, al comenzar el pasado mes de noviembre la cifra había subido hasta el 53,30%, que es la cifra más alta desde 2010, cuando los tipos ofrecidos por España, debido a la prima de riesgo, eran mucho más altos.

Este aumento de los inversores extranjeros ha tenido su contrapartida en la caída de la presencia de la banca española, que ha pasado de ser titular del 20,47% al 18,73%, en una tendencia que se mantiene desde primeros de año. Esto se explica por el hecho de que la banca, que ha ganado importantes sumas de dinero invirtiendo en deuda pública cuando los tipos estaban muy altos, dedica el dinero a otras cosas cuando van venciendo sus inversiones, debido a que ahora son menos rentables.