Tipos negativos y sus daños colaterales
01 / 03 / 2017 Jesús Sánchez-Quiñones
Mantener artificialmente los tipos en negativo tiene efectos secundarios en otros mercados de inversión.
Mario Draghi, presidente del BCE
Los tipos de interés negativos son una anomalía histórica que aunque proporcionen ciertos efectos positivos sobre la economía, también generan efectos secundarios perniciosos.
A menores tipos de interés, menor coste de la deuda. Sin duda, un alivio para las personas, entidades y Estados más endeudados. Desde el lado del prestamista, es muy posible que estos bajos tipos de interés no contemplen, en un elevado número de los casos, la necesaria prima de precio que recoja el riesgo de un eventual impago del deudor.
No se entienden los tipos de interés negativos en Europa sin la actuación del Banco Central Europeo (BCE). El Tesoro español recibe dinero por endeudarse con vencimiento hasta dos años. Quien compra un bono del Tesoro a dicho plazo sabe que si lo mantiene a vencimiento perderá un 0,26% cada año. En el caso de los bonos alemanes, la rentabilidad negativa es aún más pronunciada y para el mismo plazo, dos años, alcanza en estos momentos el 0,8%.
Perjudicados
Solo la intervención del BCE comprando bonos en una cuantía incluso superior a la emisión neta de los distintos tesoros de la Eurozona justifica esta situación. Los principales perjudicados son los ahorradores e inversores más conservadores. Si la rentabilidad sin riesgo es negativa, para lograr algo de rentabilidad positiva (recibir algún rendimiento por invertir el dinero en activos o depósitos) será necesario asumir riesgo.
La caída de las rentabilidades de los bonos soberanos y por extensión de los bonos corporativos, hace que los inversores busquen rentabilidad en otra clase de activos, incentivando la creación de burbujas en algunos mercados. Así, el Banco Central de Alemania (Bundesbank) acaba de alertar de una sobrevaloración de cerca del 30% en el mercado inmobiliario de al menos siete grandes ciudades.
