El punto mínimo de tipos parece que ha llegado
08 / 02 / 2017 Jesús Sánchez-Quiñones
Los tipos de interés artificialmente bajos de la deuda pública europea pueden llegar a su fin.
Mario Draghi, presidente del BCE
El Tesoro español paga el 1,6% de interés por financiarse a diez años, mientras que el Tesoro estadounidense debe retribuir al 2,5%. En vista de lo anterior, nadie debería concluir que los títulos colocados entre inversores por el Tesoro español tienen menos riesgo que los que coloca el estadounidense. La menor retribución de la deuda española tampoco se debe a que el euro tenga en este momento más visos de revalorizarse que el dólar estadounidense porque la economía de la Eurozona sea más robusta y más equilibrada que la de Estados Unidos.
La actuación del BCE
La única justificación para explicar dicha diferencia de tipos de interés es la actuación del Banco Central Europeo (BCE). Su agresiva compra de bonos soberanos distorsiona los precios de los títulos emitidos y, por tanto, los tipos de interés de dichos bonos.
De forma ilustrativa, el Tesoro español emitió 221.000 millones de euros en bonos a distinto vencimiento durante 2016. De dicha cantidad, solo 33.000 millones de euros correspondían a emisión neta nueva, la que se hace para financiar la diferencia entre gastos e ingresos y tapar con ella el correspondiente déficit fiscal del ejercicio.
El resto del papel colocado por el Tesoro español se correspondía con emisiones destinadas a refinanciar los vencimientos de bonos que se produjeron a lo largo del año. El BCE compró durante el pasado año bonos soberanos españoles por valor de 93.000 millones de euros, prácticamente tres veces la emisión neta de deuda.
