Difícil normalización

01 / 08 / 2017 Jesús Sánchez-Quiñones
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Los grandes riesgos políticos existentes en Europa a principio de año no se han materializado. 

Adicionalmente, las previsiones de crecimiento de la Eurozona mejoran hasta cerca del 2%, sin que la inflación despierte de su letargo. 

En esta coyuntura es inevitable que el BCE inicie la normalización de su política monetaria. Previsiblemente, en septiembre se conocerá el ritmo de reducción de compras mensuales de bonos a partir de enero del próximo año. Hasta entonces, el BCE seguirá adquiriendo 60.000 millones de euros al mes. La duda es si reducirá las compras en 10.000 o en 5.000 millones de euros al mes, acabando en junio o en diciembre del próximo año, respectivamente. 

De acuerdo con el presidente de la entidad, Mario Draghi, el BCE no subirá los tipos de interés hasta que deje de adquirir bonos. Aun así, no es descartable que el tipo negativo aplicado a los depósitos bancarios en el BCE suba antes de concluir las compras de bonos. La normalización será lenta y difícil.

Los tipos de interés de todos los bonos soberanos europeos se encuentran en niveles mínimos, incluso negativos, debido a la actuación del BCE. La vuelta a niveles normalizados no está exenta de riesgo. Tras más de dos años con el BCE como principal comprador de bonos soberanos, su retirada puede provocar fuertes movimientos en los mercados financieros. Precisamente lo que el BCE pretende evitar.

Escríbanos: tiempo@grupozeta.es

COMENTARIOS

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