Bankia-BMN: cuando uno más uno son dos y medio

José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia. Foto: Heino Kalis/Reuters

Aparentemente no tiene sentido que Bankia pague por BMN menos dinero del que le ofrecían al FROB cuando sondeó el mercado para vender este banco por separado. Si hubiera aceptado la oferta que le hicieron a principios de año, habría obtenido 609 millones de euros por su 65% de BMN. Ahora, con la fusión aprobada por los consejos de administración, el FROB recibirá 536 millones en acciones de Bankia.

Fuentes conocedoras de la operación señalan a TIEMPO que aunque algunos analistas se hayan sorprendido inicialmente por el bajo precio acordado (Bankia valora en 825 millones el cien por cien de BMN), “lo cierto es que a partir de este momento lo que le tiene que importar al FROB es que el valor de Bankia suba en el mercado, porque ello le reportará más ingresos cuando venda su participación”.

Con una valoración más baja, el potencial de subida de Bankia en bolsa es mayor y eso le reporta al FROB la oportunidad de recuperar más fondos cuando se deshaga definitivamente del 70% largo que acumulará en el capital de la nueva Bankia fusionada con BMN. De hecho, el mero anuncio de la operación y su precio hizo que las acciones de Bankia subieran más de un 4% en pocas horas. Cada punto de subida supone unos 125 millones más en su valor bursátil.

Normalmente, en las fusiones de bancos uno más uno nunca han sido dos, sino algo menos, por los costes de reestructuración. En este caso puede darse el efecto contrario.